Política Cambiaria, Régimen Cambiario e Inflación

Cuando se hace habla de la sobrevaluación del bolívar o de la apreciación o devaluación del tipo de cambio se esta haciendo referencia a la política cambiaría. Cuando se articulan un conjunto de medidas monetarias y cambiarias, para ubicar el tipo de cambio en determinado nivel, también  se está haciendo política cambiaría. El régimen cambiario se encarga de los arreglos institucionales y de las normas que regulan el mercado cambiario. En la actualidad muchos economistas dudan de la efectividad del uso del tipo de cambio  como  un mecanismo que pueda revertir el ciclo económico depresivo. Las expectativas de los agentes económicos son fundamentales a la hora de combatir la inflación y se ha demostrado que son los cambios de régimen y no la aplicación de actuaciones cambiarias inconexas las que ayudan a abatir la inflación a través del cambio en las expectativas. ¿Cuales son las razones por cuales las autoridades en materia económica pudieran motivarse por cambiar el régimen cambiario y la política cambiaría?. La estabilización del nivel de empleo o la estabilización del nivel de precios. La lucha persistente en contra de la inflación, es el motivo que más  estimula la aplicación de políticas de ajuste de la economía. Los procesos de ajuste llevan implícitos dos ámbitos interrelacionados,  el primero se persigue en el corto plazo: aplicar medidas fiscales, monetarias y cambiarias que reduzcan la demanda de la economía. La segunda, busca en el largo plazo elevar los niveles de ahorro,  mejorar el ingreso en divisas y crear las condiciones para un crecimiento sostenible. La inflación  contribuye a emitir señales erróneas de precios que no permiten ver con claridad si el alza de precios se debe a escasez o disminución en la productividad de la economía y estas distorsiones crean incertidumbre y asignación ineficiente de recursos productivos. Un régimen cambiario flexible,  tiende a represar el fenómeno inflacionario dentro del país que esta sufriendo el desequilibrio macroeconómico. Los ajustes en el tipo de cambio sirven para bloquear la propagación de la inflación. Existen evidencias empíricas que sugieren que la flexibilidad cambiaria esta asociada con mayor inflación y ello obedece a que aquellos países que se manejan bajo esquemas de rigidez cambiaria deben mantener una alta disciplina macroeconómica en aras de la estabilidad. Tipos de cambio fijo obligan a las autoridades a aplicar políticas más conservadoras, si la disciplina financiera esta ausente, el compromiso de mantener un tipo de cambio fijo conduce a una secuencia de crisis financiera, crisis de balanza de pagos, volatilidad económica y daños a los flujos de comercio e inversión. En un régimen con tipo de cambio flexible la autoridad monetaria no esta comprometida con usar las reservas para defender un determinado nivel del tipo de cambio, debido a que subirá o bajará este nivel dependiendo de las presiones en la demanda de divisas. Un tipo de cambio flexible por definición mantiene en equilibrio el mercado cambiario, por tanto no existe una limitante  externa que obligue a reducir la inflación. Sin compromiso cambiario las autoridades podrían sucumbir a las presiones .

 

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Darwin Alvarado
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