España: Una economía en revisión

 

Moody's, una de las de las tres principales agencias de calificación del mundo junto con Standard & Poor's y Fitch, apurará el paso para examinar la calificación de riesgo española. En un informe sobre la deuda soberana europea, ha precisado que tiene previsto "concluir la revisión del rating de España para finales de septiembre". En el informe difundido, la firma muestra sus dudas sobre la economía española.

"El ajuste del pinchazo del boom inmobiliario y constructor, alimentado por el crédito tomará mucho años, durante los cuales el PIB es posible que sea muy moderado", se aseguró. Al mismo tiempo, sostiene que "el desafío fiscal" que afronta España es superior al de otros países Aaa, con excepción de EEUU y Reino Unido, "aunque ambos tienen una mayor vitalidad económica que España". En este sentido, a Moody's le preocupa el incremento de los costes de financiación a la hora de emitir deuda pública, aunque no cree que "el acceso al mercado sea un problema para el Gobierno". Todo ello provoca que, para 2014, prevea que la proporción entre la deuda pública y el PIB alcance el 80 por ciento, cuando en 2007 no llegaba al 40 por ciento.

Cuando puso bajo revisión el rating español, Moody's anticipó que el recorte podría ser de uno o dos escalones, hasta Aa1 o Aa2. Si se confirma esta decisión, España perdería la única triple A que aún conserva, después de que S&P y Fitch se la hayan arrebatado en los dos últimos años.

 

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Darwin Alvarado
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La Política Cambiaria en la Era de Hugo Chávez. Parte II: 2006 a 2008

 

El gobierno, no actualiza la cotización oficial entre 2006 y 2008, lo cual conduce a dos fenómenos: 1) la apreciación del tipo de cambio real del mercado oficial, que acelera el aumento de las importaciones, así como las salidas de capital y la disminución de las exportaciones no petroleras, y, 2) la pérdida de valor nominal en el mercado informal de divisas, lo que da lugar a un nocivo "arbitraje" con la divisa obtenida en el mercado oficial y trasladada al mercado permuta.

 

Negocios propiciados por desaciertos  cambiarios

 

En vez de corregir dicha situación, el gobierno, por intermedio del Ministerio de Finanzas, convierte la colocación de deuda pública interna, dolarizada, en su principal tarea. A partir de allí se desarrolla un "gran negocio" con el "arbitraje" entre los dos tipos de cambio, ya que dichos títulos permiten la ampliación del mercado permuta, tolerado y estimulado por el gobierno, dada su conversión en una fuente de enriquecimiento, que se ve encubierta por una presunta búsqueda del control de sus cotizaciones para evitar su impacto inflacionario. En medio de todo esto se produce la aprobación de la Ley de Ilícitos Cambiarios, mediante la cual se penalizan otras operaciones en el mercado informal y, además, se prohíbe el anuncio de la cotización de la divisa.

 

La magnitud del mercado de permutas

 

El desborde del mercado monetario, creado por la indisciplina fiscal y la anuencia del BCV, terminan excediendo la cobertura brindada por CADIVI en el mercado oficial. En esas condiciones, el mercado libre de permutas adquiere una mayor significación, debido a que sus transacciones pasan a representar montos mayores dentro de la cobertura de las importaciones y otros pagos al exterior.

Antes de la caída de los precios petroleros, ya a finales de 2008, se sostenía una situación inconveniente, representada por un mercado oficial de divisas fatigado, dentro del cual se retrasa la entrega de las divisas por parte de CADIVI, lo que alienta más aun las operaciones dentro del mercado de permuta, dentro del cual se constata la participación de varios despachos oficiales: el Ministerio de Finanzas, mediante la colocación de papeles públicos y también PDVSA y FONDEN, que todavía no explican donde venden las divisas que obtienen producto de la factura petrolera y las reservas internacionales respectivamente.  La situación se agrava, más, tras el desplome del mercado petrolero internacional, desde agosto 2008, situación que pone de relieve con toda su intensidad en Venezuela durante el primer trimestre de 2009.

 

 (continua en próxima edición)

 

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Los precios y la producción de petrolera venezolana

 

Un precio promedio de 70,36 dólares por barril, es el precio promedio de la cesta venezolana, para la semana que  finalizó el 20 de Agosto de 2010, aun cuando de manera puntual se revisan los precios, semana a semana, es notoria la caída en el nivel de precios, hasta irse ubicando en niveles similares  a los de Julio de 2010.  Comportamiento similar se observa en el resto de los marcadores mundiales del crudo, lo cual es indicador de la caída en su demanda debido a muy tenue recuperación mundial de la economía. Fuente de los datos: Ministerio de Energía y Petróleo y OPEP

 

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EL TEMA CAMBIARIO EN VENEZUELA

La política cambiaria de un país esta relacionada con las metas que se traza la autoridad monetaria en cuanto al nivel que ha de alcanzar el tipo de cambio en un período determinado, el régimen cambiario es la manera como se administrarán las medidas, las acciones que permitirán lograr la meta deseada, en de este marco se inscribe el SITME, como el sistema que "intenta" regular una parte de las cotizaciones que el tipo de cambio tiene, producto de la negociación con bonos públicos denominados en dólares, además del SITME, esta CADIVI quien administra el régimen de otorgamiento de dólares al tipo de cambio oficial. Cientos de recomendaciones se le dieron al gobierno en lo que respecta a la no conveniencia de implantar un sistema como el que administra el BCV para controlar el "tipo de cambio alternativo" en virtud de que aun cuando se tengan muy buenos propósitos con mecanismos como ese al final no se termina controlando nada, y para justificar al mismo se han llevado por delante a las casas de bolsa y sociedades de corretaje, marcando su eliminación momentánea de actividades de intermediación

¿Qué son las reservas internacionales?

Las reservas internacionales de un país son una determinada cantidad de haberes (generalmente dinero, representado en diferentes monedas, oro y otros activos financieros internacionales) mantenidos para garantizar su solvencia (capacidad para atender las deudas) y liquidez (capacidad que tiene un activo en convertirse rápidamente en dinero contante y sonante) en el cumplimiento de sus compromisos de pagos internacionales.  Las reservas internacionales le pertenecen al país, pero son administradas por el BCV.

El BCV como tal, debe garantizar tanto la solvencia como la liquidez del país para atender a los acreedores internacionales. Ahora bien, si en dado caso existen excedentes de reservas internacionales, es obligación del BCV, como de cualquier empresa mercantil en situación similar, obtener de ellos el mayor provecho (rentabilidad), sin comprometer los desembolsos que deba hacer el país.  Anteriormente, las reservas internacionales de los países se encontraban invertidas, principalmente, en oro, sin embargo, esto ha cambiado con el paso del tiempo. Actualmente, las reservas internacionales de Venezuela tienen como principal componente monedas fuertes (dólares, marcos, libras y yenes), derechos especiales de giro (DEG- medios de pagos emitidos por el FMI), y un porcentaje en oro.

Entre más reservas internacionales tenga un país, más respaldo existe para defender el valor de la moneda nacional. En estos casos, la moneda local se fortalece y no es tan vulnerable frente a variables que afecten su valor, es decir, no se devalúa.

¿Cómo se forman las reservas internacionales?

Toda economía en sus relaciones con el exterior realiza transacciones en divisas (moneda extranjera). Venezuela obtiene los dólares (divisa) que requiere para satisfacer la demanda de los diferentes agentes económicos (estado, empresas y particulares) principalmente de la exportación petrolera.

Por disposiciones legales, el BCV es la institución facultada  para centralizar los haberes de la nación en moneda extranjera, especialmente dólares. De otro lado, el país necesita importar aquello que no produce o demanda y para ello requiere de dólares. ¿Por qué dólares? porque nuestro principal socio comercial, al que le vendemos y compramos más que cualquier otro país en el mundo son los Estados Unidos de América.

Esas importaciones de bienes,  servicios y otras partidas exigen del pago en dólares, moneda que se obtiene principalmente por las ventas (exportaciones) de petróleo en el exterior.

Econ. Francisco Mora

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La Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos es un documento contable en el cual se registran todas las operaciones derivadas del comercio de bienes y servicios, asi como de las operaciones derivadas de los movimientos de capital. Los diferentes tipos de transacciones se estructuran en 3 grandes cuentas: Balanza por Cuenta Corriente (bienes y servicios y transferencias), Balanza por Cuenta de Capital y Balanza Financiera, La comparación entre los ingresos y egresos en divisas (dólares) de un país, muestran un saldo, que de ser positivo, es decir, exportaciones mayores que las importaciones, originará un incremento o superávit de la llamada balanza de bienes y servicios; y de  llegar a ser negativo (importaciones mayores que las exportaciones), provocaría una disminución o déficit. Existen otras transacciones distintas de los bienes y servicios, denominadas transferencias, en esa cuenta se registran las denominadas remesas de extranjeros. Hay países como México y los Centroamericanos, que reciben transferencias de sus emigrantes residenciados principalmente en Estados Unidos, cuyo monto es mayor que las exportaciones totales de bienes y servicios que realizan. Venezuela comienza a recibir a partir del siglo XXI, cantidades cada vez mayores de divisas de sus residentes en el extranjero. Bien entendido, este monto está muy lejos de alcanzar la factura petrolera en dólares. La balanza de bienes y servicios más las transferencias, forman la denominada Balanza en Cuenta Corriente.

Finalmente están los llamados movimientos de capital, que constituyen la Cuenta Capital. Sí un país extranjero o un banco internacional le presta a Venezuela dinero para realizar inversiones en obras públicas, ese dinero, en divisas ($) se registra como una entrada en la cuenta capital del país. Por el contrario, cuando el país cancela una parte (cuota) del préstamo, el pago se anota como una salida de divisas.

Las entradas y salidas de divisas de la Cuenta Corriente y la Cuenta Capital se consolidan formando un instrumento contable denominado Balanza de Pagos,  el cual muestra las transacciones económicas de un país con el resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado. Si el cierre de la balanza de pagos muestra un saldo positivo, superávit, éste se traduce en un aumento de las reservas internacionales; si arroja un déficit, representa una reducción de las reservas.

 

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Energía Eléctrica y Crecimiento Econòmico

El modelo básico de crecimiento económico, conocido como modelo neoclásico, fue desarrollado por Solow (1956)  y examina la evolución del producto de una economía de un sector que produce bienes usando dos factores de producción: capital y trabajo.

De acuerdo al modelo de Solow, la única fuente sostenida de crecimiento económico es el avance tecnológico, el que se define como la eficiencia con que el capital y el trabajo se combinan en la

producción. A medida que la tecnología avanza la relación funcional de los factores de producción cambia y es posible aumentar los niveles de producción usando las mismas cantidades de insumos, lo que permite sostener el crecimiento del producto per capita en el largo plazo.

Sin embargo, la estructura neoclásica básica no considera la fuerza primaria que conduce todas las actividades económicas: la energía. La energía proveniente de fuentes externas al hombre, como el petróleo, el carbón, el agua, entre otras, son consideradas en las cuentas nacionales solo como factores de producción intermedios, ignorando el hecho que la energía per se puede constituirse como un factor de producción.

Aún cuando ningún modelo teórico explica por completo el proceso de crecimiento económico incorporando la energía como factor primario de producción, existe una vasta literatura empírica que ha intentado examinar el rol de la energía en el crecimiento desde diferentes perspectivas. Algunos han analizado la relación de causalidad entre consumo energético y crecimiento económico. Otros, en tanto, han verificado la incidencia del nivel de precios de la energía en el producto interno bruto.

Tomado de:

Crecimiento Económico, Precios de la Energía e Innovación Tecnológica

Gonzalo F. Blümel†, Ricardo A. Espinoza‡, María de la Luz Domper† † Libertad y Desarrollo, Santiago, Chile.

‡ Facultad de Ingeniería, Universidad de los Andes, Santiago, Chile.

 

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